│功绩与逾额双双回撤

逾额收益仍在7%，较前一周回落。

现在执仓：现在执仓香港银行37%（上周0.37%）、煤炭32%（-2.92%），汽车零配件31%（-0.43%）。煤炭为组合孝敬了绝大部分失掉。

下周择时信号：看多。这是看多的第二周。

上周通讯（4.27%）、电子（3.55%）、银行（0.80%）位前三。申万行业其余28个行业均是负收益，31个行业的平均收益为-2.14%。

上周指向行业，传媒（-4.25%），好意思容照顾（-2.75%），汽车（-1.05%，弱于组合中的汽车零部件基金）。

下周指向：趋势性组合，这些行业为：通讯、电子、传媒。

上周阛阓：人人着落。好意思指目生改换。看各家的批驳主要说是固然12月19日如预期降息25个BP，但来岁降息瞻望“鹰派”。

现在，好意思国10年期国债4.6%，中国1.7%，看阛阓的预期是前者通胀深邃，后者通缩缠身。

阅读各方信息，通行的不雅点：好意思国只须经济执续向好，职工加工资，通胀不是问题；而中国在通缩的情况之下，应该趁早放货币，刺激花费与需求。

窃以为，中好意思两国的结构性问题齐不是货币战略能惩办的。何况，中好意思两国货币战略面对的敛迹条款是不通常的。好意思元仍是主要储备货币与交游绪论，加息反而蛊卦人人资金，不起到紧缩作用。而东谈主民币如果宽松会实果然在引起资金外流（预期汇率贬值），如果宽松激勉钞票的爆涨，外流的速率只会加速。

好意思国虽能蛊卦人人资金，但也受到反噬，它的资本越来越重，好意思债还是朝上36万亿，按4%算，利息开销出将达到1.5万亿。这种趋势只会加速，演形成了一种庞氏结构。中国的通缩主如果作念了两桌饭，来了一桌宾客，昔时怎样让一桌宾客更舒坦地恰饭，是经济结构改换的问题。

庞氏雪球只会越滚越大，而客少菜多则可镇定消化。相较于好意思国，中国经济是站在时辰这一边的。

但这些对投资而言，病笃但不行知的。我也仅仅粗疏理思，缓解浮躁汉典，对投资赢利没啥用处。宏不雅是势必承受的，而微不雅才是大有行为。

│看行业，有价值的未几

从申万一级行业看，有价值能省心执有的，其实未几，见下表：

从静态来看，银行、家用电器、建造闪避、食物饮料、煤炭4个行业仍是处于合理位置。这种合理，主如果指ROE与PB的静态关联讨论。也不错以为，现在PB大于静态PB的行业，属于预期昔时ROE会高涨，因而价钱走到了基本眼前边，价钱在等基本面；简略现在PB小于静态PB的行业，是价钱先跌了，在等基本面着落。

从动态来看，食物饮料现在ROE分位数较高，又处于下行趋势，有双杀压力；家用电器历史ROE踏实，但阛阓系念毛衣战；银行估值下行远快于ROE，可能仍有重估契机；煤炭基本合理，但前两年涨得太多。

总之，家家齐有本难念的经。行业层面的契机未几了，昔时思要更详情的契机，只须渐渐下千里。