本年的投资商场什么最火？是近期“火爆”的股票，一经一说念长虹的债券？固然，还有贵金属⋯⋯坐上“火箭”的黄金不停刷出新高，不少投资者捶胸顿足为何岁首莫得实时进场。
除了黄金，《逐日经济新闻》记者留意到白银近期也创下了近12年来的新高。适度10月25日9时，纽约白银期货交往价钱逗留在33.92好意思元/盎司近邻，而10月23日盘中一度创下2012年底以来的新高35.07好意思元/盎司。
图片起原：同花顺iFinD
上周早些时候，花旗银行策略分析师Maximilian J Layton发布最新论说指出，面前白银的高潮出路是已往数十年以来最强的。历史上，当发达经济体经济增长走弱时，白银反而会迎来牛市。在这种情况下，好意思元贬值与商场对贵金属的竖立增多，股东了白银价钱高潮。此外，太阳能、电动汽车行业闹热发展对白银的需求也非常强盛。
一位华尔街对冲基金贵金属交往员向记者指出，每逢白银价钱翻新高科技，其价钱波动性时常也高于黄金，这是投资者必须高度热心的投资风险。一方面，白银不像黄金具备储备钞票属性，导致投契老本猛进大出，易激励其价钱剧烈波动；另一方面，白银市值限制比拟黄金更小，容易蛊卦更多投契老本炒作其价钱，“火中取栗”。
白银已“发狂”？畴昔何去何从？
华尔街“力挺”白银价钱破新高，面前白银商场能否“参考”12年前？
面对峙续高潮的白银价钱，多家华尔街投资机构启动“力挺”白银价钱有望在短期内冲破2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司的不雅点。
举例，FXStreet分析师Christian Borjon Valencia暗示，已往三天，纽约白银期货价钱冲破31-34好意思元/盎司区间，标明商场买家正在蓄积能源，多头有富余的空间不绝推高白银价钱。其合计，一朝纽约白银期货价钱冲破35好意思元，下一个方针即是2012年10月创下的高点35.4好意思元/盎司，若白银不绝高潮，将冲击2011年8月创下的高点44.22好意思元/盎司。
此外，高盛合计，买涨白银已成为面前一项“最好交往”。一方面，与黄金比拟，白银的持仓量较低，有着明显补涨空间；另一方面，算作东说念主工智能（AI）发展的要道组成部分，其走势将与AI龙头企业高度“有关”。瑞银贵金属策略师Joni Teves则预估，白银2024年底方针价36好意思元/盎司，2025年将升至40好意思元/盎司；花旗也发布论说，将畴昔6—12个月白银价钱预测调高至40好意思元/盎司，高于此前的38好意思元/盎司。
上述华尔街对冲基金交往员告诉记者，“现在，驱动白银高潮的商场环境着实与2011—2012年白银冲击历史高点技术很相同。”
领先，2011—2012年技术巨匠货币战术迎来宽松，与本年好意思联储等泰西国度央行接踵降息“雷同”，令白银等贵金属“受益”；其次，比拟2011—2012年欧洲主权债务危险爆发导致多半资金涌入贵金属钞票避险，如今海外地缘政事风险升级，也驱动越来越多资金涌入贵金属避险；第三，比拟2011—2012年巨匠经济增长复苏相对乏力，如今巨匠老本也在有计划高通胀压力与贸易保护见识正导致巨匠经济复苏面对挑战，正蛊卦更多资金投资风险偏好下降，启动加仓黄金白银等贵金属钞票。
此外，2012年好意思国总统选举一度令白银价钱走高，如今好意思国总统选举也成为白银价钱不时高潮的一大推手。Exinity Group商场分析师Han Tan就暗示，若贵金属涨势保持不变，11月5日的好意思国总统选举效劳出炉前，白银价钱有望冲破35好意思元/盎司。
上述华尔街对冲基金交往员直言，若照搬2011—2012年投资资格而贸然加仓“押注”白银价钱单边高潮，可能会面对较大风险。因为2011—2012年白银价钱在高潮历程也出现较大的波动性。以2012年为例，岁首巨匠货币战术宽松海潮令白银价钱一度高潮，但当年3-8月技术巨匠老本又将眼神放在国度经济复苏出路不魁岸导致白银工业需求下滑，令白银价钱回落；尔后好意思联储实践第三轮量化宽松战术令白银价钱再度高潮文告35好意思元/盎司，但到了四季度，好意思国总统选举尘埃落定与年底得益了结盘涌现，又令白银价钱回落至30好意思元/盎司下方。
他直言，“华尔街投资机构也在评述当年白银价钱涨势是否会复制2011—2012年行情，但没东说念主敢详情白银价钱将单边不时高潮。”据悉，本年9月好意思联储降息50个基点令白银价钱启动快速高潮后，越来越多华尔街投资机构反而启动提前热心11月好意思国总统选举“尘埃落定”与年底投契资金得益了结成分，不敢贸然不绝追涨纽约白银期货。
好意思国商品期货交往委员会（CFTC）发布的数据夸耀，适度10月15日当周，以对冲基金为主的钞票贬责机构持有的纽约白银期货期权净多头头寸较前一周增多394万盎司同期，其套保头寸也相应较前一周增多774万盎司，夸耀他们一边买涨白银期货，一边增多套保头寸应答白银价钱下落风险。
与此同期，以投契老本为主的岂论说头寸持有的纽约白银期货期权净空头头寸较前一周增多314万盎司，夸耀他们已启动押注纽约白银期货价钱冲高回落。
据悉，华尔街投资机构接收了2011—2012年的白银投资训戒：2011年技术，白银价钱涨幅达到75%，远超同期黄金涨幅（28%），导致当年金银比跌至45；在2012年3-8月巨匠经济复苏出路不魁岸与欧洲主权债务危险发酵导致机构慌张性出售钞票技术，白银价钱跌幅明显高于黄金，导致金银比回升至那时合理水准58近邻。
“当本年以来白银价钱涨幅（约40%）再度跳跃黄金涨幅（约33%）时，不少华尔街投资机构启动缅思畴昔白银价钱回落幅度会高于黄金，是以提前弃取得益了结离场。”这位华尔街对冲基金贵金属交往员指出。
金价翻新高令“金银比”不时扩大，白银是否将迎来“补涨”行情？
在上述华尔街对冲基金交往员看来，面对面前涨势不减的白银价钱，投资者除了密切热心好意思联储畴昔降息力度与程度、好意思国总统选举、巨匠经济复苏出路，海外地缘政事风险发展趋势等传统成分，还需留意一些影响白银价钱剧烈波动的隐性成分。
领先是“金银比”的变化章程。频繁情况下，在巨匠经济增速放缓且好意思联储放宽货币战术初期，黄金价钱进展时常优于白银，导致金银比上升；但跟着好意思联储不时实践宽松货币战术令好意思国经济启动明显好转，白银进展反而优于黄金，令“金银比”下降。
据悉，“金银比”是指黄金与白银之间的相对价值，由每盎司黄金价钱除以每盎司白银价钱组成。一直以来，金银比在繁密金融机构的贵金属投资方案历程上演紧要扮装。若金银比快速高潮脱离平素的波动区间，他们会合计白银补涨或黄金价钱趋跌，押注金银比回调；反之若金银比跌破平素波动区间，他们则合计白银下落或黄金价钱高潮，押注金银比回升。
记者留意到，2011—2014年技术，金银比的波动区间主要在45-65之间，但2015年以来，金银比“上了一个台阶”，举座波动区间在60-80之间。而一位国内投资机构贵金属交往员向记者露出，之是以出现这种情景，主要原因是2014年以来好意思联储遴荐QE货币宽松举措令钞票欠债表限制不时扩大与巨匠好意思元流动性增多，加之国内地缘政事风险升级，导致黄金价钱涨幅跳跃白银，带动金银比波动区间“更进一竿”。
数据夸耀，2015年以来，黄金价钱从1046好意思元/盎司高潮至2758好意思元/盎司，累计涨幅达到163.6%，同期白银价钱从15.58好意思元/盎司涨至33.92好意思元/盎司，累计涨幅仅有117.7%。
他暗示，已往9年技术，在金银比先后在2016年底、2020年底与2023年底技术屡次靠拢60一线后，巨匠投资机构王人因为巨匠货币战术宽松、海外地缘政事风险升级、巨匠央行购买黄金力度增多等成分率先买涨黄金价钱，带动金银比高潮，但跟着金银比冲破80一线，金融商场又会押注白银价钱补涨或黄金价钱冲高回落，导致金银比回落，令大多数交往时辰金银比基本处于60-80波动区间。
然而，2020年上半年，金银比一度一霎飙涨冲击120，令金融商场颇感恐慌。上述国内投资机构交往员暗示，彼时巨匠投资机构蓦然缅思巨匠经济举止因疫情停滞，纷纷慌张性买入黄金避险，导致那时黄金价钱在短短半年技术一度从1517好意思元/盎司涨至1780好意思元/盎司近邻，而白银价钱受制于供应多余与投契老本风险厌恶情感热潮等成分，一度从19好意思元/盎司逆势跌至11.6好意思元/盎司，导致金银比蓦然扩大。然而，跟着当年下半年白银价钱飞快补涨至最高29.86好意思元/盎司，金银比飞快回落至80下方。
他强调说，频繁情况下，较高的“金银比”是投资机构判断白银是否存在“补涨”行情，或黄金价钱是否冲高回落的一项参考依据。但在骨子交往操作方法，投资机构还会参考其他成分，包括商场交往情感变化、机构资金相差趋势、巨匠宏不雅经济基本面走势与海外地缘政事风险最新情景等。
而上述华尔街对冲基金交往员则合计，“现在，好意思联储刚刚启动启动降息周期，有些投资机构押注白银价钱补涨与金银比下降，似乎有些‘超前’了。”据悉，面前“金银比”达到约78，这意味着要么黄金价钱下落，“金银比”总结至60近邻的合理区间；要么白银迎来补涨行情，“金银比”收窄。
投资机构在CFTC白银期货期权净多头持仓量变化，对白银价钱波动有着较高的影响。而白银ETF基金ishares的白银持仓量与银价走势也呈现较高有关性。
上述华尔街对冲基金交往员指出，尤其在白银价钱翻新高科技，这些成分看似无意“起眼”，却在某些交往时段成为影响白银价钱走势的要道成分。尤其是在投契氛围较浓的白银商场，投资资金在CFTC白银期货期权多头持仓量变化，以及白银ETF的资金相差，时常对白银价钱非常剧烈波动会产生较大影响。
记者留意到，有计议机构通过对投资机构在2006—2012年技术的CFTC白银期货期权持仓数据对比分析发现，他们的白银期货净多头持仓与现货白银价钱走势呈现显贵正有关联系。就2012年的情况而言，非营业净多头与白银价钱的有关性高达0.78，由此可见投资机构在CFTC白银期货的持仓量能全面“把捏”白银价钱走势；而流入白银ETF的资金越多，白银ETF持有的白银限制越高，更有益于白银价钱高潮。适度本年10月23日，巨匠最大白银ETF（iShares Silver Trust）的白银持仓量达到14766.71吨，处于历史较高水准，成为股东白银价钱高潮的“紧要力量”。
此外，好意思元指数与白银的有关性异动也能影响白银价钱。一直以来，好意思元指数与白银价钱呈现较高的负有关性，但在某些特定时辰点，白银与好意思元“同涨同跌”情景也会出现。举例，2012年10月以来，白银与好意思元的有关性由-80%一霎酿成+80%，导致那时好意思元与白银价钱出现“同步下落”的非常情景，令那时押注好意思国“财政峭壁”与好意思元大跌而买涨白银的老本不得不“惨败而归”。
前9个月国内白银期货成交金额同比“翻倍”，投资者要警惕这些“灰色地带”
天下白银协会数据夸耀，2023年巨匠白银需求总量达到35551吨，供应缺口约为4400吨。本年尽管白银产量复苏总供应量预测增多2%～3%，但仍低于白银需求增速，令供应缺口进一步扩大至约5000吨。
对此，国内机构也对白银的商场行情进行了解读。华泰证券发布研报夸耀，光伏用银的不时增多将导致白银供需联系不时趋紧。2011—2019年技术，巨匠光伏用银复合增速达到15%，2023年光伏期骗的白银需求量达到6018.5吨，占白银总需求的16.19%，跟着光伏耗银的不时增长，白银供需缺口正被不时拉大。
华西证券合计，近期白银已开启补涨行情，由于白银兼具工业与避险属性，且运动四年出现结构性供应短缺，库存不停减少，补涨行情或将不时。
记者了解到，跟着白银价钱高潮带来较高的“赢利效应”，境内投资者也启动热心这个投资契机。
华经产业计议院发布的最新数据夸耀，本年1-9月技术，上海期货交往所白银期货成交量达到27551.45万手，比拟上年同期增长9576.52万手，同比增长53.28%；而本年前9个月上海期货交往所白银期货成交金额为30.55万亿元，比拟上年同期增长15.79万亿元，同比增长107%。
对个东说念主平庸投资者而言，除了在具备一如期货投资交往资格与较高风险承受才气情况下参与境内白银期货投资，还不错认购境内白银ETF、购买什物白银、参与纸白银投资等形状赢得白银价钱高潮收益。记者获悉，现在国内多家基金公司已发布挂钩白银的基金居品。
不外，上述华尔街交往员请示，“尽管面前白银高潮有着诸多利好，但一个壅塞忽视的成分是，白银商场的投契氛围非常浓厚，而投契老本的相差，对白银价钱产生的影响时常高于白银基本面。”
值得留意的是，受比年贵金属价钱波动加大影响，为了更好保护投资者权利，一度活跃的银行的“纸白银”交往悄然“退场”。2021—2022年技术，多家银行先后叫停个东说念主纸贵金属双向交往业务、个东说念主实盘纸黄金纸白银买卖业务、账户白银业务开仓交往、账户白银定投规划等业务。
但如今，部分境外外汇交往机构、贵金属电子盘交往商“暗暗”入场，向境内投资者提供高杠杆的、挂钩伦敦白银期货的“纸白银”交往业务。不外，这些境外机构的境内业务短缺监管，这些灰色地带也“鱼龙混合”：致使部分境外机构径直与境内个东说念主投资者进行敌手盘交往得益，或通过延时发布伦敦白银期货交往价钱信息赢得交往上风，况兼存在极高的资金结算风险，不少境内投资者耗费惨重。
业内东说念主士指出，若境内投资者盘算推算投资白银，一方面，在投资白银前，需全面了解白银的基本面情景，包括供需联系、货币战术、地缘政事、商场行情、价钱波动与种种资金相差动向；另一方面，作念好风险抑止，由于白银商场存在较高的投契性与价钱剧烈波动性，投资者需严格字据本人风险承受才气与投资收益预期，作念好白银投资策略并抑止仓位风险，尽量不要遴荐杠杆投资策略。此外，投资者务必弃取正规、正当筹划，经受境内金融监管的交往平台开展白银投资，鉴别那些造孽的、不受境内金融监管的平台与机构，幸免不消要的耗费。
（本文不组成投资残酷，据此操立场险自担）
作家：陈植，裁剪：陈柯名 马子卿 易启江，校对：汤亚文，36氪经授权发布。