日前，阿里巴巴（BABA/09988，以下简称“阿里”）以约74亿元东说念主民币的价钱出售了银泰百货。阿里公告称，出售预测将录得约93亿元东说念主民币的亏本。而历数阿里这些年偏离主业的投资，基本是以亏本完毕。如今多谋善断，未始不是善事。

本色上，论亏本额，银泰百货在阿里的投资清单上以至可能排不进前五名。字据公开信息，这些年阿里在主业以外的投资基本上莫得盈利的神色。天然具体亏本金额大多无法精准量化，但这些投资被盛大以为未达到预期。

而上述亏本浅近相加，十多年来，阿里投资亏本额当在千亿元级别。

细数阿里投资上吃的“亏”

2012年，阿里6亿好意思元投资天天动听，2015年天天动听与虾米音乐归拢，又辩别于2016年10月1日、2021年2月5日罢手就业。

2014年，阿里巴巴投资恒大足球，投资近2亿好意思元（约合12亿元东说念主民币）得到50%股权。天然这项投资主淌若品牌推广和市场影响力的增多，但从财务角度看，恒大足球的发扬并不融会，导致投资申诉不显然，具体亏本额未公开。

2014年，阿里还以11亿好意思元全面收购了高德舆图（以下简称“高德”）。据报说念，在2020年，高德曾亏本了100多亿元东说念主民币。2022年10月也有媒体提到，收购高德后，阿里巴巴损失严重。

一样如故2014年，阿里收购UC浏览器，花了43亿好意思元。UC浏览器在收购后经验了市场份额的改造，极端是在与其他浏览器的竞争中，交易口头和盈利智商一直是挑战，天然莫得明确的单一亏本数字，但其举座的发扬未达预期是概况率。

2015年，在“线上线下衔接结的新浮滥”飞腾下，领有线崇高量资源的阿里与领有线下门店资源的苏宁订立了策略招引条约，阿里238亿元投资苏宁易购（002024）的前身——苏宁云商——得到19.99%股权。在投资后的几年中，苏宁易购的股价经验了显赫波动。2020年，阿里入手迟缓减捏苏宁易购股份，减捏的价钱远低于其开动投资时的股价。天然莫得具体的财报公开给出亏本的精准金额，但不错详情这项投资亏本在数十亿元到上百亿元。相背，苏宁云商当年出资140亿元认购阿里的增发股份，捏股比例为1%，于2018年分三次出清所捏阿里巴巴一起股权，净赚特出140亿元。

苏宁云商（图片开始：收集）

2015年，阿里3亿元东说念主民币投资锤子手机，如今世间已无锤子手机。

2016年，阿里以51亿好意思元（约合350亿元东说念主民币）集体要约全资收购优酷和土豆。优酷视频在初期的强烈竞争和内容老本高企下一直处于亏本景象，尽管比年来有了改善，但总体仍未扭亏为盈，具体亏本额未有单独的公开数据。

2016年3月，阿里被媒体报说念以1.5亿好意思元投资盒马鲜生（以下简称“盒马”）。而后，盒马和阿里王人莫得对外公布过追加的投资额，但从盒马的发展历程来看，阿里巴巴在盒速即的投资是逐年增多的。盒马2016年入手运营，经由多年的扩展和门店建立，投资总数应该在十亿好意思元量级。

盒马初期因精湛的运营老本和彭胀的资金压力，一直捏续亏本。2022年，盒马被报说念估值为420亿元东说念主民币（约60亿好意思元）；与此同期，盒马称2022年完毕了部分门店盈利，但运营上仍未完毕举座盈利，亏本情况捏续。2023财年，盒马完毕了全面盈利，举座GMV特出了550亿元东说念主民币（约80亿好意思元），标记着其交易口头得手。在完毕盈利之前的几年中，盒马累计亏本约莫在百亿元级东说念主民币规模，具体亏本额度阿里则并未在财报中公开。

盒马鲜生（图片开始：收集）

2017年，阿里又以224亿港元收购了大润发和欧尚品牌母公司高鑫零卖（06808）36.16%的股份，这使得阿里成为高鑫零卖的最大鼓吹。2020年10月，阿里进一步以约280亿港元的价钱，通过其子公司淘宝中国收购高鑫零卖大鼓吹吉鑫控股有限公司揣摸70.94%的股权。经由一系列拯救，来往完成后，当今，阿里连同其磋商方捏有高鑫零卖约78.7%的股权职权。按高鑫零卖12月18日总市值242亿港元测算，阿里投资在高鑫零卖的504亿港元亏本特出300亿港元。

放胆2024年9月3日阿里在高鑫零卖股权的职权比例（数据开始：Choicd）

大润发（图片开始：公司官网）

2017年，阿里以177亿元东说念主民币收购银泰百货，至2024年12月中旬以74亿元的价钱沽，阿里公告称亏本约93亿元。

2018年，阿里95亿好意思元（约合665亿元东说念主民币）收购饿了么。天然具体的亏本数字未在公开财报中明确列出，但行业盛大以为，阿里在饿了么上的投资并未达到预期，极端是在市场竞争强烈和补贴战的配景下，这从好意思团（03690）当下率先的市场份额就是反向佐证。

2024年11月15日，阿里发布2025财年二季度财报（放胆2024年9月30日），阐发期内，银泰与盒马、飞猪、钉钉等公司归类于“扫数其他”。该季度“扫数其他”收入为521.78亿元，但经拯救EBITA亏本为15.82亿元。

天天动听6亿好意思元、恒大足球2亿好意思元、UC浏览器43亿好意思元、高德舆图11亿好意思元、饿了么95亿好意思元，浅近相加157亿好意思元，折合东说念主民币已超1120亿元；再加上高鑫零卖超300亿港元（约合282亿元东说念主民币）、银泰百货93亿东说念主民币，还是接近1500亿元东说念主民币。此外，无法精准量化的苏宁云商至少亏本数十亿东说念主民币，盒马生鲜至少1.5亿好意思元（不计后续投资及后续彭胀产生的亏本），不错说，阿里这些年的投资上交的“膏火”已是千亿元级别。

交了“膏火”，终于想通了

由于阿里财报中上述并购神色大多被整合至不同的行状群，具体到单个项成见亏本额很难从公开信息中得到精准数据。不错证据的是，这些神色在不同的时间和市场环境下王人经验了不同进度的财务亏本，尤其是在强烈的市场竞争和精湛的运营老本下。

而阿里功绩之是以未被上述亏本大幅株连，则是因为淘宝天猫（以下简称“淘天”）为其赚取了多数利润。淘天一年GMV曾高达8万亿元，净利润达到2000亿元；这几年淘天为阿里孝顺特出1万亿元净利润，如斯家伟业大，阿里幸而起。

天然，关于阿里这么的短小精悍，投资有时候不成浅近以盈亏论成败。除掉天天动听、恒大足球、锤子手机等可能血本无归的神色，以及已于2023年完毕全面盈利的盒马，阿里在这些亏本神色上的投资时时得到了更平凡的协同效益。

以阿里2014年全面收购的高德为例。高德在收购后的初期经验了亏本，然则，跟着时刻推移和业务的优化，高德在阿里的生态系统中阐扬了越来越进击的作用，极端是在腹地生计就业、导航和舆图数据就业方面。高德的用户基础和交易口头缓缓熏陶，为阿里带来的盘曲和直秉承益，无论是对阿里的举座策略布局，如故在迁移端、O2O就业、告白以及与阿里其他业务如淘宝、支付宝的协同效应方面，当居于阿里投资申诉前哨。

再如阿里2014年全资收购的UC浏览器。在收购后的初期，UC浏览器确乎经验了亏本。市场竞争强烈，UC浏览器需要插足多数资源进行市场推广和时刻研发以看护其市场面位。但从策略角度看，UC浏览器的收购也为阿里带来了多方面的公正：

迁移生态系统：UC浏览器匡助阿里在迁移互联网市场速即彭胀，增强了其在迁移搜索和内容分发规模的地位。

流量进口：动作一个流量进口，UC浏览器为阿里的其他业务如电商、告白等提供了广阔的用户基础和流量开始。

用户数据：UC浏览器积攒了多数的用户数据，为阿里的告白和个性化就业提供了数据基础。

因此，尽管在财务上可能发扬为亏本，但从举座策略布局和永久利益来看，UC浏览器的收购对阿里而言，仍有显赫的策略好奇爱慕和潜在的盈利空间。极端是斟酌到UC浏览器在迁移端的市场份额及对阿里生态系统的孝顺，它仍可被视为一项策略性的永远得手投资。

当年，巅峰期的阿里，“打着千里镜王人看不到敌手”，看到什么赢利就作念什么，动手大方足够，天然不在话下。

纪念2016年，马云提倡“五新”策略，包括新零卖、新金融等。2017年，阿里入手扩充这一策略，时任CEO张勇担任“五新”扩充委员会主席，推动线上线下会通的新零卖口头。银泰百货是阿里新零卖策略的进击部分，阿里也由此开启了零卖规模落拓的买买买口头。

但是，世易事移，由于以前对市场的误判，阿里错失了下千里市场先机，新零卖业务也濒临着广阔的挑战。

而今，在京东（JD）、拼多多（PDD）、抖音电商等敌手的冲击下，阿里在萎缩的市场份额眼前，终于“大彻大悟”，纪念主业，专注两大中枢业务：电商和云贪图，强调AI驱动的策略；重估新零卖的策略标的。

阿里前董事长和CEO张勇，于2023年6月20日辞职，二职辩别由蔡崇信和吴泳铭于2023年9月10日接任，则是阿里里面反想和纠偏的明笃信号。

2024年，阿里高管曾在财报会上暗示，公司钞票欠债表上仍有很多非中枢实体零卖业务，出售这些业务是合理之举。

这次出售银泰百货，是阿里在非中枢钞票上的又一重磅减负动作。尽管从名义上看这是一笔“巨亏”来往，但业内东说念主士以为，阿里对银泰的投资是策略性的，银泰的职责在于推广阿里生态系统的控制，匡助其主业尤其是天猫扩展，其带来的盘曲收益如支付宝在线下市集的推广、高端品牌进入天猫等，价值远超93亿元。

（图片开始：银泰集团官网）

出售银泰外，高鑫零卖亦在本年9月27日有顷停牌。公司在公告中提到，高鑫零卖接获别称迥殊要约东说念主的战斗函。据此似可推断，高鑫零卖未必恰是阿里下一个要出售的实体零卖业务。