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被并购也曾成为创新药公司最佳的聘用了。

作家丨陶辉东

这两天，一笔重磅并购引起了医疗投资圈热议。

11月13日，BioNTech通知收购普米斯生物100%股权，价钱为8亿好意思元，折合东说念主民币达58亿元。后续，BioNTech还可能支付1.5亿好意思元的里程碑付款，使总价达到9.5亿好意思元。

普米斯生物是一家来自珠海的明星创新药企业，完成过四轮融资，十多家投资机构入局。买家BioNTech则是因开发出mRNA新冠疫苗而风生水起的德国制药巨头，面前在纳斯达克市值达250亿好意思元。

值得正经是，交游完成后，普米斯生物背后的十多家投资机构集体套现而归，号称一笔比IPO还漂亮的退出。

脚下港股18A板块依然估值低迷，A股IPO可望不成及，一级阛阓上又是老本隆冬，被并购也曾成为创新药公司最佳的聘用了。

站上了风口

在面前的阛阓环境下，并不是扫数的创新药企业都有被并购的契机。普米斯生物能卖出一个好价钱，是因为搭上了PD-(L)1/VEGF这趟快车。

在肿瘤调节界限，有一款著明的“神药”K药。K药全名是帕博利珠单抗，自2014年被批准上市以来，由于平庸的相宜症和改进性的效力而成为晚期肿瘤调节上使用最广的免疫药物。说明K药分娩商默沙东的财报，2023年K药的公共销售额达250亿好意思元，是公共销售额最高的“药王”。

而近一年多来，PD-(L)1/VEGF双抗的出现，让东说念主看到了挑战以致是极度K药的但愿。

2022年12月，好意思国药企Summit收购了康方生物开发的PD-1/VEGF双抗药物AK112在北好意思、欧洲、日本区域的权益。而后，跟着AK112在头怨家临床测验中打败K药，Summit的股价暴涨了30多倍，战抖了寰球。

这次被收购的普米斯生物，手中雷同合手有极具后劲的PD-(L)1/VEGF双抗新药。

2024年5月，普米斯的PM8002针对三阴型乳腺癌的Ⅲ期临床测验获批，成为公共首个、亦然面前唯独一个参加Ⅲ期临床的PD-L1/VEGF双抗。9月，PM8002又获批了针对小细胞肺癌的Ⅲ期临床测验。

在运行股权收购之前，BioNTech早已看上了普米斯的PM8002。2023年11月，BioNTech与普米斯完满了一项许可和互助条约，收购PM8002在大中华区除外开发、分娩和贸易化的权柄。说明条约，普米斯生物可取得5500万好意思元的首付款，以及超10亿好意思元的里程碑付款和销售分红。

因此，普米斯最终被BioNTech全资收购，其实是水到渠成的事情。

斟酌到面前PD-(L)1/VEGF赛说念的火热，有投资东说念主以致合计普米斯生物8亿好意思元的价钱过于低廉了。

有媒体统计，2024年以来（甩手11月14日）中国也曾至少有13项针对双抗新药的BD交游，互助总金额跳跃了120亿好意思元，其中首付款达26亿好意思元。

就在普米闲雅书并购交游后，手合手K药的默沙东也斥重金入局PD-(L)1/VEGF。11月14日，默沙东通知条约取得礼新医药新式在研PD-1/VEGF双抗药物LM-299的公共开发、分娩和贸易化独家许可。礼新医药将取得5.88亿好意思元的首付款，以及最高27亿好意思元的里程碑付款。连默沙东都加入，无疑进一步增强了阛阓对PD-1/VEGF的信心。

传奇阛阓上头前也曾出现了一种“作念局”：有一些跨国公司的高管，为了中饱私囊，通过找第三方公司作念“高评”，有益收购国内的PD-(L)1/VEGF早期研发金钱。传言就怕是确凿，但也反应了PD-(L)1/VEGF面前的热度有何等夸张。

Biotech纷繁被并购

普米斯的收购案之是以令圈内爽直，还有一个原因：一级机构苦退出久矣，在生物医药赛说念更是如斯。

普米斯创举东说念主刘晓林是一位在抗体药开发界限领有20多年领导的资深医药东说念主。他曾先后在雅培、施贵宝、Adimab等跨国公司任研发高管，2012年归国后出任信达生物研发副总裁，带队开导了包括20多个抗体新药的产物链。

2018年信达生物成效上市之后，刘晓林聘用离开在珠海创立普米斯。此时恰是国内创新药赛说念方兴未艾之际，创业之初普米斯就拿到了1.8亿元的天神轮投资。而后一直到2021年，普米斯每年都有一轮新融资，蛊惑了繁多知名机构入局，估值步步攀升。据报说念，普米斯的融资总和约2.5亿好意思元，终末一轮估值约50亿元东说念主民币。

普米斯融资史，起首：启信宝

这次被收购后，普米斯扫数轮次的投资方都能取得一个令东说念主平静的落幕。固然终末一轮投资者的收益不算高，但斟酌到这两年生物医药赛说念的惨状，估值倒挂比比皆是，普米斯也曾是给了鼓吹们一个最佳的交待。

而关于早期投资者而言，这次并购皆备是一场大丰充了。普米斯的最大的投资者、连投了三轮的弘晖老本，交游后不错一次性拿回1.3亿好意思元（约9.4亿东说念主民币）的陈说，这比IPO香多了。

以前两三年创新药赛说念融资分外周折，即就是头部企业也靠近资金链的压力。为了过冬，创新药公司们是八仙过海、输攻墨守。

率先流行起来的是卖管线。2023年中国Biotech们共通知对外授权许可交游73笔，交游的总金额达到了425亿好意思元，比拟于前一年增长了63.32%，刷新历史记载。据经济不雅察报统计，甩手8月10日，2024年中国创新药行业授出权益（license-out）的状貌有59个，连接同比增长了47.5%。

与此同期，一场Biotech的并购潮也正在演出，这一年来也曾有不少公司被卖掉。客岁底，阿斯利康通知收购亘喜生物，这是首家被跨国药企收购的中国创新药公司，交游价值为12亿好意思元。本年1月，诺中语书收购信瑞诺医药，35亿好意思元的价钱刷新了国内记载。3月份，好意思国公司Nuvation Bio通知收购葆元医药。5月，丹麦公司Genmab以18亿好意思元现款收购普方生物。

有投资东说念主向投中网暗示，面前中国生科公司的估值水平也曾光显低于外洋了，跨国公司对中国金钱的风趣很高。关于外洋大型药企来说，并购本就是它们一贯的增长战略。公共前20名的跨国药企们，现时临床阶段的产物数目中平均唯独55%来自于“里面研发”，另外45%则来自于“外部创新”，也就是并购或授权。

忘掉IPO，找跨国药企并购，可能会是弘大未上市创新药公司今后的主要长进。