面对行业“极冷”，TCL中环终究如故放下了逆势扩展的“执念”。
11月29日，TCL中环发布公告称，公司将隔断向不特定对象刊行可调整公司债券，募投名堂中太阳能电板有关名堂暂不鼓励。
从TCL中环的角度来看，作念出这一决定十分陡立易，因为这一次隔断的可转债名堂早在2023年4月就驱动盘算，时间由于光伏行业供需失衡的原因，深交所一共对TCL中环发出过4轮审核问询函，而TCL中环此前有下修可转债范围看成应答策略，没思到“熬”了一年半时期，TCL中环如故遴荐烧毁了。
自从被TCL收购后，TCL中环便一直以市占率看成中枢KPI。
在TCL中环的财报致辞中，李东生一度将“硅片各人市占率 NO.1，概括实力各人 NO.1”看成TCL中环的政策磋磨；在骨子盘算中，TCL中环为了扩大市占率，致使不吝作念起了“赔本贸易”，即卖得越多赔得越多。在同业纷纷减产的时候，TCL中环却仍将产能“拉满”，本年上半年TCL中环的产能诈欺率为80%至100%，近乎满负荷的状态。
诚然，这么的策略照实让TCL中环更进一步。限制2024年6月，TCL中环的光伏硅片出货月市占率已擢升至30%驾驭，但同期其财务景况却陡立乐不雅。现时，TCL中环总算是放下了对市占率的“执念”，主动隔断刊行百亿可转债。
“恣意”扩展
2020年，TCL以125亿元收购中环集团100％股权，进而拿到中环股份25.55%的股份，成为其最大股东。
被TCL“收编”之后，由于TCL往日一直宗旨“范围第一”的理念，TCL中环也一自新去求稳的盘算策略，驱动追求市集占有率，并就此开启大举扩展。
具体操作上，TCL中环不但自己积极扩展产能，还进行了对外并购。在产能扩展上，TCL中环在2023年告示总投资106亿元，拟在广州投建25GWN型TOPCon高效太阳能电板工业4.0聪惠工场名堂；在对外并购上，TCL中环先后销耗近40亿元捏续并购新加坡光伏公司Maxeon，现时已捏有Maxeon50.1%的控股，该收购除了能够获取Maxeon原有的TOPCon、BC等本事外，还能获取Maxeon在好意思国、欧洲市集的销售渠谈。
扩展的后果立竿见影。据财报暴露，限制本年三季度末，TCL中环的固定财富为530.6亿，在建工程为163.3亿，两者整个为693.9亿；而在2019年被TCL收购之前，TCL中环的固定财富为204.9亿，在建工程为51.21亿，两者整个为256.11亿。对比来看，TCL中环的“固定财富+在建工程”足足扩大了2倍过剩。
除了扩展产能之外，更令东谈主爱慕的如故TCL中环为了霸占市占率不吝作念起“赔本贸易”。据CPIA等专科机构统计，2024年1-6月我国多晶硅、硅片、电板、组件产量分散同比增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、电板、组件价钱分散下落40%、48%、36%、15%。跟着价钱捏续下行，硅片一经堕入了“卖一派赔一派，卖得越多赔得越多”的状态，但即是在这个大配景下，TCL中环却仍将产能“拉满”，本年上半年TCL中环的产能诈欺率为80%至100%。
天然，这么的策略照实让TCL中环在市占率上更进一步。据数据统计，现时TCL中环光伏单晶的产能一经达到190GW，而光伏材料家具的出货量约为62GW，同比增长18.3%，其硅片概括市集占有率达到了23.5%，在行业内位居首位。但很昭着，在获取这些收货的背后，TCL中环也付出了千里重的代价。
最显着的少许，本年以来，TCL中环出现了多数的圆寂。据财报暴露，限制本年三季度，TCL中环的净利润为圆寂60.61亿，扣非净利润为圆寂69.22亿，拉长周期来看，这是TCL中环往日10年来交出过最差的一份三季报，即便在往日的周期低谷，TCL中环皆莫得出现过圆寂。无意是感受到了盘算上的压力，TCL中环遴荐放下了对市占率的“执念”，主动隔断刊行百亿可转债即是最显着的信号。
放下“执念”
除了事迹圆寂之外，越滚越大的欠债是TCL中环靠近的另一大“重压”。
据财报暴露，限制本年三季度，TCL中环的欠债总和为773.8亿，财富欠债率为59.57%，和2023年648.3亿的总欠债、51.83%的财富欠债率比拟显着飞腾。
由于欠债攀升，TCL中环的现款流也变得越来越垂危。前三季度，TCL中环的“货币资金+来回性金融财富”整个约168亿，但同期应付单据及应付账款就高达198.9亿，并不可隐秘该项欠债。此外，TCL中环前三季度盘算行为产生的现款流量净额为25.62亿，客岁同期为35.78亿；投资行为产生的现款流量净额为-65.67亿。
从三季报的各项财务数据来看，经由这几年的“逆势扩展”，天然TCL中环的市占率照实有擢升，但由于欠债越滚越大再加上事迹出现圆寂，其财务景况已是陡立乐不雅，而这无意亦然TCL中环放下执念、遴荐不再不竭逆势扩展的原因。
不外，就如上头提到，当今才住手逆势扩展，关于TCL中环来说有点太晚了。现时，光伏的“淘汰赛”仍在不竭，尤其是硅片规模——2024年上半年硅片的价钱幅度达到48%，是硅料、硅片、电板、组件四大主产业链中跌幅最大的圭臬。在财报中，TCL中环也提到了现时光伏硅片举座产能过剩严重，从全本钱竞争逐步转向现款流竞争，换句话来说，现款流不及以渡过极冷的硅片企业，大略率会在这场竞赛中靠近歇业、倒闭的模式。
回到TCL自己，在上头的内容也提到，TCL中环的现款流并不富裕，“货币资金+来回性金融财富”整个约168亿，而隆基股份仅货币现款就高达511.1亿。
天然，TCL中环一经感受到了资金上的压力，除了住手扩展的脚步除外，TCL中环还主动松开了开销。据财报暴露，本年前三季度，TCL中环的营业总本钱为596.8亿，客岁同期营业总本钱为814.6亿，本年营业总本钱下降跳跃了200亿，下降幅度为26.74%。不外，值得缜密的是，在压降营业总本钱的大配景下，TCL中环的研发用度也显着减少，前三季度TCL中环的研发用度13.46亿，和客岁同期16.13亿比拟下降16.56%。