本体撮要：

金融界援用申万宏源研报反驳肖钢对A股估值偏高的言论，觉得A股的巴菲特办法横向纵向对比齐处于低位。什么是巴菲专指数？咱们应该如何科学客不雅地应用该办法来评估股市估值的合感性？历程科学合理的口径障碍后，中国与好意思国的巴菲专指数差距有多大？

一、金融界援用申万宏源研报反驳肖钢对A股估值偏高的言论，觉得A股的巴菲特办法横向纵向对比齐处于低位。

前证监会主席肖钢在清华金融学院的演讲中提到，A股商场如若冲到4000点，那就得跨越GDP的120%，可能性不大。肖钢的言论激发扫数商场的诊疗，不外不少专科东说念主士建议了不同的意见。

11月20日，金融界转发《申万宏源研报隔空回报肖钢：A股市值占GDP比重76%，远远低于好意思日韩等国，印度高达394%！》一文称，以11月18日的数据为样本，A股总市值现在占GDP比重为76%，而好意思国为285%，德国为255%，东亚的日本和韩国永别为162%和92%，走出大牛市的印度高达394%。该文觉得：

第一，现在A股市值占GDP比重与群众主要国度比拟处于低位。

第二，该文援用“巴菲特办法”称，而现在咱们的该办法低于估值合理区域。

第三， 该文援用任泽平的不雅点称，中国股市市值占GDP比重比其他国度低许多，跟我国经济范畴和国际地位远远不匹配，不需要去什么泡沫，而是要大发展大茂密。

二、什么是巴菲专指数？咱们应该如何科学客不雅地应用该办法来评估股市估值的合感性？

巴菲特办法又称为巴菲专指数 （Buffett indicator），是投资家沃伦·巴菲特 在2001年建议的一个估值倍数，用来评估股票商场总体估值是否过高或过低。

巴菲专指数的贪图公式看上去格外纯粹，即是股市总市值与国内出产总值（GDP）的比率。

巴菲特一经说过，当该办法在70%-80%之间时，股市估值较为合理；跨越100%时，需严慎对待；跨越120%时，可能处于泡沫区域。行为一代股神，巴菲特的这番言论被股市投资者视作神尺。

巴菲特那时用好意思国历史股市市值与GDP的比例来不雅察股市的牛市与熊市的原因，并用这个办法来领导投资。从那时的历史配景来看，无疑是科学的。

然则，当客不雅条款，期间配景发生了潜入演变时，利用巴菲专指数，就不可依样画葫芦，需要留意成本群众化所带来的经济一体化对巴菲专指数的诬告和误读了。

在2001年之前，好意思国股市基本以原土上市公司为主，外洋公司在好意思国脉土上市的企业不及5%，以致低于英国。行为群众的金融中心，英国证券商场的国际化失色国要早几十年。

但到了2023年，外洋公司在好意思国股市总市值中的占比，早就跨越了20%，在中国主张股飞扬时分，这比例以致跨越了四分之一。

而在有的国度，比如中国，20年前莫得一家中国公司在外洋上市，但纵容2023年，中国在外洋上市的公司跨越1800家，与A股的上市公司数目对比，跨越了三分之一。

谈到这，这一金融商场马上国际化的大趋势指示咱们，在贪图利用巴菲专指数时，如果在某一国度的股市总市值中，不加入本国企业在外洋上市公司的市值，不减去本国股市中外洋公司的市值，那么就会存在股市市值的口径与GDP的口径不断争所导致的巴菲专指数高估和低估的问题，并导致咱们在利用巴菲专指数时犯下初级诞妄，领导咱们作念出诞妄的判断。

比如以新加坡为例，根据中金公司暴露的贵寓，纵容2023年6月30日，在新加坡证券来回所上市的公司中有40%是异邦公司，其中35%来自得中华区，约有70家。如果贪图新加坡的巴菲专指数时不剔除外洋公司的市值，新加坡的巴菲专指数就会高估40%傍边。

比如以中国为例，如果贪图中国的股票市值不加入中国企业在外洋上市的市值，中国的巴菲专指数就会低筹画30%傍边。

而金融界和申万宏源所贪图的巴菲专指数，就犯下了这一不应该犯下的初级诞妄。而行为经济究诘机构和东说念主员，使用数据时不进行数据口径评估和障碍，是致命的诞妄。

三、历程科学合理的口径障碍后，中国与好意思国的巴菲专指数差距有多大？

2023年底，群众股市总市值111.21万亿好意思元，群众步地GDP总量为105.44万亿好意思元，按可比价钱贪图，比上年增长2.7%，按现价贪图增长5.2%。2023年群众巴菲专指数为105.5%，股市泡沫比2022年的98.4%加多了7.1个百分点。

好意思国脉土企业股市总市值为31.8万亿好意思元，原土公司的巴菲专指数为116.2%。

根据STOCK ANALYSIS的数据，纵容2022年，好意思国证券来回所上市公司共有12496家，市值40.3万亿好意思元。其中非好意思国公司包括统统在好意思国上市的非好意思国公司约8.46万亿好意思元，在好意思国总市值中占21%。

即好意思国脉土企业在好意思国总市值中占79%，2022年底约31.8万亿好意思元，占好意思国GDP116.2%，比包含外洋公司的巴菲专指数147.2%，低了31个百分点。

其中中国公司数目最多，252家公司，总市值1.03万亿好意思元。

加拿大公司数目比中国少极少，但市值总和接近中国的两倍，达到1.6万亿好意思元。

由于STOCK ANALYSIS的数据只暴露到2022年，咱们只可假定2023年好意思国股市总市值中，原土与外洋公司占比不变。

以色列有111家公司在好意思国上市，以科技公司居多，总市值达到1.74万亿好意思元

英国有接近100家公司在好意思上市，总市值达到了1.8万亿好意思元

其他国度还有巧合190家公司，市值约2.47万亿好意思元。

中国公司A股和外洋总市值巧合16.15万亿好意思元，全口径巴菲专指数巧合为90.7%。

在好意思国上市的中国公司市值。

2024年1月8日，好意思中经济与安全审查委员会在《Chinese Companies Listed on Major U.S. Stock Exchanges》一文中暴露，纵容 2024 年头，有 265 家中国公司在纽约证券来回所、纳斯达克和Stream (CHX)证券来回所上市。他们那时的总市值为 8480 亿好意思元。该估值低于 2023 年头，那时该表跟踪到在好意思国来回所上市的中国公司为252 家、总市值为 1.03 万亿好意思元。一年来，在好意思国上市的中国公司加多了5.2%，但市值下落了17.7%。

自 2023 年 1 月以来，已有 24 家中国公司在好意思国三大来回所上市，初度公开募股 （IPO） 总数达到 6.56 亿好意思元。

2023年头，好意思国三大证券来回所市值为40.3万亿好意思元，其中中国企业市值占比2.56%；2024年头，好意思国股市总市值为48.4万亿好意思元，其中中国企业市值占比1.75%。

在香港上市的中国公司市值。

纵容 2023 年 12 月 31 日，在主板和创业板上市的香港股票的总市值为31.04万亿港元折合 3.98万亿好意思元，这比上一年的35.67万亿港元约4.56万亿好意思元的市值下落了 12.97%.

2023 年，在香港来回所 （HKEX） 上市的中国大陆公司占香港来回所市值的 76%，约3.02万亿好意思元。比2020年底的4.56万亿好意思元，下落了33.8%。

在欧洲上市的中国公司市值。

根据中国欧盟商会 2019 年 10月布的《中国企业在欧盟发展敷陈》，有 50 家中国企业在欧洲上市。此外，18 家中国公司已通过群众存托凭据 （GDR） 在苏黎世和伦敦上市。统统68家。

中国证券报报说念，因为2021年好意思国推出《异邦公司问责法案》，导致许多中概股公司勇士酸心“审计”关，更多的中国公司将上市要点从好意思国转向欧洲。2022年之前，中资企业刊行GDR（群众存托凭据）并登陆欧洲股市的案例，历史上总共也才5个，而仅2022年一年，至少有46家中国企业选拔在欧洲上市。

依据以上贵寓估算，纵容2022年底，至少有114家中国公司在欧洲上市。

2023年底，欧洲股票总市值巧合18万亿好意思元，其中欧盟市值12.1万亿好意思元，英国3.2万亿好意思元，其他非欧盟的欧洲国度巧合2.7万亿好意思元。中国公司在欧洲股票总市值中不到2%，不跨越0.36万亿好意思元。

在新加坡上市的中国公司市值。

2023年底，新加坡来回所总市值约0.62万亿好意思元，大中华区上市公司数目跨越35%，但股票数市值未单独暴露。如果按公司数目比例推算，巧合为0.21万亿好意思元。

中国在境外上市的公司数目接近2000家，市值4.32万亿好意思元。

2024年2月1日，中上协发布2023年12月统计月报。统计月报流露，纵容2023年12月31日，境内股票商场共有上市公司5346家，沪、深、北证券来回所永别为2263、2844、239家。现存境外主要商场中国主张上市公司1685家。

但按照骑牛究诘所的数据，中国公司在香港上市跨越1400余家，好意思国265家，欧洲至少114家，还有几十家中国公司在新加坡上市（按35家估算）。按此贪图，2023年底，中国在外洋上市的公司数目巧合1814家（其中可能有几个地区访佛上市公司的数目）。

2023年12月，中国在外洋上市公司市值巧合为4.32万亿好意思元，其中好意思国上市的8480亿好意思元，欧洲上市的约3600亿好意思元，香港上市的3.02万亿好意思元，新加坡上市的巧合1000亿好意思元。

2023年底，在中国大陆来回所上市的公司5346家，总市值83.73万亿东说念主民币折合11.83万亿好意思元。巴菲专指数为66.5%。

但加上外洋上市的大陆公司，中国上市公司总市值巧合为16.15万亿好意思元，巴菲专指数达到90.7%，加多了24.2个百分点。

这意味着，如果将企业市值的口径障碍到和GDP的口径一致，2023年底，中国上市公司市值占GDP的比重为90.7%，好意思国脉土上市公司市值占GDP的比重为116.2%，中好意思股票市值占GDP的差距，唯有25.5个百分点。探讨到好意思国股市市值前10主如若引颈群众经济异日的科技公司，而中国主如若莫得念念象空间的银行、白酒之类的企业，好意思国的巴菲专指数比咱们高25.5个百分点，实属平方了！

即使加上群众在好意思国上市的公司，2023年底总市值也唯有40.3万亿好意思元，占好意思国GDP约147.2%，只及金融界援用申万宏源数据所称的285%的一半傍边。申万宏源数据的数据用好意思国股市2024年的最高点与2023年好意思国的GDP对比，进一步夸大了好意思国的巴菲专指数。

金融界援用申万宏源数据所称的中好意思股市的巴菲专指数差，高达209个百分点，很彰着这全齐属于危言耸听了！

【作家：徐三郎】