（原标题：多家香港券商期权兑付背约，瞒哄通谈商显露：有的卖车付本金，有的东谈主去楼空）

本文开始：期间财经 作家：蓝丽琦

10月初，在A股市集一派雀跃之时，曾从事金融行业的专科投资者王冲，面孔却跌入谷底。

本年年头，王冲在3家香港券商购买了看涨期权产品，在行情爆发之下取得数倍账面收益，但券商均以“公司出现资金流动性危境”为由，阻隔兑付。

图片开始：图虫创意

受伤的不啻王冲，10月以来，南边汇发、欧普海外等多家香港中小券商出现期权兑付背约，关联话题也引起投资者庸俗照看。

在多轮协商后，王冲本念念选择防御、烧毁一谈收益，只求拿回本金。恶果他在10月16日收到一份“仅了债4本钱金，但不兑付收益”的决策。两周的漫长恭候，让王冲忍不住叱咤对方“土匪逻辑”，并一口阻隔这样的决策。

不外，王冲也廓清，比拟其他得不到涓滴修起的投资者，我方依然属于庆幸儿。在这次事件的波及下，因券商不予修起，有通谈商卖车给投资者垫付本金。

自9月24日以来，史诗级的战略面利好出台后，“牛市”呼之欲出。尽管各方资金热烈博弈，A股有所回调，但市集的腾贵厚谊仍留多余温，宽阔投资者蓄势待发。

鲜为东谈主知的是，在市集的另一面，是深受荒僻行情影响下，千般金融繁衍品的高光时刻。“赌”对了市集走势的投资者，如若早已加高杠杆，则赚得盆满钵满。仅仅，恶果随机尽如东谈主意，市集剧烈颠簸，检修的边界已远超投资策略本人。

有通谈商已东谈主去楼空

据期间财经了解，目下从事场外期权业务的香港券商升迁30家。10月28日，王冲告诉期间财经，其知谈的目下能明详情期兑付的券商，只消华裕证券、亚丁证券等少数几家。

本年年头，家住深圳的王冲赴港通达证券账户，并以专科投资者的身份在3家香港券商下单，购买“看涨期权”合约。9月24日至9月30日，A股市集马上拉升，在王冲买的两个合约中，对应的两个见解股票均有高潮，其中一只主板股票更是斩获了三连板，触发了两边商定的提前实现机制。逼迫9月30日收盘，这一只王冲参预4万元期权费本金的“看涨期权”合约，总收益接近40万元，翻了10倍。9月30日，对方发来资金结算明细表，王冲证据无误。然则之后两周，对方进入了千里寂。

雷同难过的，还有融会投资者和香港券商的一些内地机构，也等于业内俗称的“通谈商”。这一类机构均是已知足“532禀赋”（最近一年末净财富不低于5000万元、金融财富不低于2000万元、具有3年以上投资教化）的专科机构投资者，在相接个东谈主投资者的个股期权投资需求后，以该机构的模式手脚交游敌手方，去券商下单。这亦然王冲也曾的责任。

这次多家香港券商不予兑付，内地规模比较大的通谈商损失惨重。这次采访中，多名业内东谈主士均向期间财经提到了一家通谈商——广东圆梦升起投资控股有限公司（以下简称“圆梦升起”）。

10月28日下昼，期间财经来到圆梦升起公司注册地方地，其办公室大门阻滞，无东谈主理公。该写字楼的物业东谈主员向期间财经暗示，9月底至10月初，特殊批自称“购买了他们家产品”的投资者前来，但圆梦升起的办公室在第一批投资者出现后的次日，就再也莫得东谈主来办公。

期间财经在现场看到，圆梦升起办公室大门门锁与竖长条的门把手均被禁止。对此，物业东谈主员称，这些是投资者过来发现公司无东谈主理公后，试图进入办公室导致的。

其还显现，该公司依然拿走大部分办公云尔，居品还未搬走，于今也未退租，但物业目下也规划不上这家公司。

期间财经也致电天眼查等平台骄矜圆梦升起的多个电话号码，有的无东谈主接听，有的关机。

10月28日，圆梦升起位于广州珠江新城的办公室大门阻滞。图片开始：期间财经拍摄

只卖看涨期权，券商压低资金本钱

王冲曾任职的投资机构，既作念场外期权投资，也有部分通谈业务。是以关于这场香港券商的兑付危境，王冲早有空匮的猜测。本年年头，香港数十家从事场外期权业务的券商喷涌而出，况兼给出大幅度低于内地券商的期权费率时，王冲就依然尽量克制，减少下单。

王冲向期间财经提供的一则在某香港券商下单的交游证据书骄矜，一款平值看涨期权产品的期权费率低至4.1%。而某内资券商东谈主士提供给期间财经的报价表骄矜，同等结构的期权产品费率绝大大批王人在6%至8%，莫得低于4.5%的产品。

以投资者最终念念要达到500万元模式金额为例，如若是4.1%的期权费率，则仅需20.5万元的期权费本金；如若是6.1%的期权费率，则需要30.5万元的期权费本金。只消投资者支付了期权费，就取得了改日以特订价钱，买入或卖出价值500万元股票的职权。

一家涉事香港券商的场外繁衍品交游证据书截图。图片开始：受访投资者提供

期权费率越低，投资者不错用更低的期权费本金，去哄骗同等的职权。但在其背后，则是券商为了压缩本钱，选择不进行相应的对冲策略。

深圳某从事场外期权关联业务的机构东谈主士李玲告诉期间财经，“因为有本事对方（香港券商）给的价钱（期权费率）依然远远低于资金本钱，咱们那时判断对方等于‘裸背’。”

在行业术语中，“裸背”即莫得“背靠背”的财富，也等于券商手脚看涨期权的卖方，莫得抓有相应见解的财富与投资者进行对冲，举例对应见解的股票，以应答合约中见解股大涨而带来的亏蚀，而是径直与投资者“对赌”，如若见解股莫得高潮，则投资者不可权，券商就赚取期权费本金。

此外，要达到低本钱的基础，券商也只会售卖看涨期权产品。多名投资者和通谈东谈主士向期间财经暗示，本年香港券商基本上不接“看跌期权”的单据。

李玲对此分析谈，售卖“看跌期权”需要券商手上抓有见解财富，也等于需要有股有券，这种情况下运营本钱会变高好多，但是香港券商的期权费率又很低。

即便提前先见了风险，但券商给出的“4本钱金”决策，如故超出王冲预念念。令他无法经受的是，在我方傲气烧毁一谈收益的情况下，对方居然不贪图全额退还本金。

另有又名华南券商东谈主士告诉期间财经，涉事香港券商规模王人比较小，抗风险才略较差，对比之下内地券商资金淳朴，在出现同等的行情波动下，也莫得出现类似的情况。

通谈商的双重风险

在发现大批香港券商莫得对冲策略后，李玲就进行了风控，除非客户强烈条件，不然不会往香港券商下单。

逼迫目下，李玲手上只消4笔香港券商的单据，王人属于归并名客户，诚然有3单目下无法兑付，但有1单不错定期兑付，致使本金翻了3、4倍。“再加上王人是熟东谈主，（举座来看）也相配于回本了，当今协商的敞口就比较大。”李玲恬然恬逸地说谈。

实质上，个东谈主投资者通过通谈商去参与个股期权投资，并不适应合规条件。在此基础上，把合约下到香港券商，则是再访佛一层未知的风险。

2020年9月25日，中国证券业协会发布《证券公司场外期权业务贬责办法》指出，股票股指类等其它场外期权交游敌手方，应当是适应《证券期货投资者适应性贬责办法》的专科机构投资者。如若是其中的法东谈主机构，则需要知足前述“532禀赋”。

《证券公司场外期权业务贬责办法》截图。截图开始：证券期货划定数据库系统

因为提前把控了风险，李玲目下还能相对舒适地不绝运营公司。而其他不少的通谈商一边束手无策地规划香港券商，一边安抚客户。为了宝贵与客户的关系，李玲谙习的又名同业一又友选择卖掉车子，向客户垫付了升迁70万元本金。

又名与通谈商有配合的内资券商东谈主士向期间财经显现，如若举座单量不大，金额在一百万元以内的，梗概就10单傍边，通谈商每每复有才略垫付；但如若触及金额太大，上千万元致使是过亿元，通谈商可能一单王人不会垫付。

据期间财经了解，部分适应“532禀赋”的投资机构是在进行场外期权投资时，顺带斥地“通谈”业务，仅对机构里面东谈主员洞开；但特别以“通谈”业务为生的公司，由于手续费收入并不高，需要跑量材干赢利。

香港券商压低本钱的意图如斯昭着，间隙肉眼可见。为什么通谈商会愿意冒双重风险？

“要知谈，客户王人是不睬性的。当有另一家通谈商的报价更低，期权费低这样多，如若你是客户，你会选谁？”李玲发出灵魂拷问。尽管风险增大，但精深比内地券商少2个点的期权费率如故极具迷惑力，内地通谈商如故会为了攫取用户作念出选择。

追赔或陷“罗生门”

手脚专科投资者，王冲把统共元气心灵王人放在向香港券商追赔上；而李玲的同业一又友，则延续奔走在找券商雇主协商、找资方搭线的路上。

针对这次香港大批券商背约的情况，盈科律所商事讼师团队高档结伙东谈主瞿琨向期间财经指出，香港划定与内地存在相反，要准确分析香港券商是否非法，则需要筹商香港讼师的意见。

在这次事件中触及的投资者主要分为两种，一种是我方去香港开户下单，一种是走通谈商下单，王冲属于前者。

在个东谈主追赔券商的案例中，瞿琨暗示，由于这类投资者的投资步履发生在香港，投资者是通过什么姿首把资金转到境外去进行投资，是比较中枢的问题。

但如若是个东谈主念念要向内地通谈商进行索赔，不管是前期的法律背负分辨，再到后期的实验，王人有可能堕入“罗生门”境地。

瞿琨分析，如若通谈商的步履组成违法接管巨匠进款罪，公检法将会介入；如若不组成，投资者也不错拿起民事诉讼，如若通谈商违犯金融监管划定召募资金，可能导致投资者、通谈商两边坚忍的公约“无效”，投资东谈主可依据法律章程，见解通谈商返还投资款。

但瞿琨强调，部分投资者为了追求可能的高收益，在明知跨境投资步履可能不对规的情况下，选择通过通谈公司入港投资，“投资者自身可能也存在一定误差。因此，即便法院认定公约‘无效’，也会基于两边的误差过程，来判断是否补助返还一谈投资款的条件。”

其次，就算法院补助，“如若通谈商莫得办法从香港券商中拿回投资款，我方的资金实力又不及以抵偿统共投资东谈主，就会堕入无力抵偿的场合，也等于咱们每每交融的‘实验不到款项’。”瞿琨诠释注解。

10月25日，南边汇发催促投资者欢跃了债4成期权费本金的决策。对接东谈主员跟王冲坦言，越到后期，有才略兑付的资金可能会越少，提倡王冲欢跃决策，并保证即刻就不错让财务东谈主员排款。

10月25日，南边汇发责任主谈主员催促投资者欢跃“4本钱金”决策。截图开始：受访投资者提供

在此前两天，欧普海外公布分60期了债一谈期权费本金的决策，为期5年，收益金额则还在核算中。期间财经斗殴到的关联投资者对此大为盛怒，长达五年之久，其质疑券商是否真心念念退款。

不外，在目下的情境下，王冲依然在寻找更多渠谈，给券商施压，让对方退还他的全额本金。

至于以后还会不会再往香港券商下单，王冲和李玲的魄力王人比较无极，但他们有一个共鸣是，只消有市集、有需求，就会有相接需求的东谈主。

（应采访对象条件，王冲、李玲均为假名。）

（期间财经 金子莘对此文亦有孝敬。）