“频繁用脑，多喝六个核桃”。这句告白语投降许多东谈主王人听过，凭借着无边的营销进入和精确踩中植物卵白饮料商场这个发展快车谈，六个核桃的母公司养元饮品(603156.SH)一度事迹升空，2018年上市往时，公司营收不仅重回80亿的限制，归母净利润更是达到历史高点28.37亿元。外界合计公司事迹将借助IPO步入新的增长周期，关联词其交出的事迹答卷难言利好。由其是近两年，公司收入在60亿蜿蜒盘桓，归母净利润所有下行至2023年的不足14亿元。而在本年前三季度，养元饮品营收、净利润出现双降。
事迹天然承压，但养元饮品并不缺钱。证券之星珍爱到，主业除外，养元饮品热衷于投资，从斥资上百亿元购买搭理居品，到连年转向投资企业、私募基金居品，在主业增长乏力之下，公司似乎念念通过投资来打造“第二增长弧线”，而从闭幕看并不睬念念。公司多项投资出现了蚀本，举例在本年上半年，公司对瑞浦兰钧的投资达到了11.24亿元，但是投资蚀本达到了3462.14万元。
核桃乳5年销量下滑超26万吨
养元饮品主生意务主要以核桃仁为原料的植物卵白饮料的研发、坐蓐和销售，其居品主要包括六个核桃系列和植物奶系列，其中六个核桃是公司的明星大单品，亦然撑握公司事迹的中枢收入起原，但连年来，六个核桃似乎越来越难卖了。
本年前三季度，养元饮品杀青营收42.29亿元，同比着落7.81%，包摄于上市公司鼓舞的净利润为12.29亿元，同比着落4.69%。其中在本年第三季度，公司杀青营收12.87亿元，同比下滑18.79%，包摄于上市公司鼓舞的净利润1.99亿元，同比大幅着落47.26%。
具体到居品端，2021年至2023年，占公司营收超9成的核桃乳居品杀青的收入辞别为：67.06亿元、56.45亿元和57.08亿元，辞别较各期同比增长：53.6%、-15.82%和1.11%。而在本年上半年，公司收入同比下滑2.02%。证券之星珍爱到，即便摒除2021年和2022年因疫情反复给核桃乳收入带来的波动，也不难判断出公司核桃乳居品收入端的事迹承压。
从耗尽场景角度看，每年春节前后，是“六个核桃”大卖的时间，2022一季度至2024年一季度，养元饮品收入辞别同比增长：-8.42%、8.82%、3.91%，其中2022年的增幅系客岁同时基数较低。对比相通是植物卵白饮料上市公司的承德露露，其在前述各期的营收辞别同比增长14.95%、2.08%和7.53%，总体上，承德露露的收入增长愈加自在。
养元饮品在上半年年报中证实称，其营收下滑主要原因是受商场耗尽需求着落影响。
证券之星珍爱到，商场需求着落仅仅公司收入下滑的原因之一。相通是本年上半年，承德露露杀青营收16.34亿元，同比增长9.39%，其中公司的中枢居品杏仁露系列上半年孝敬了15.84亿元，同比增长8.68%。
而在销售端，养元饮品核桃乳2023年的销售量为59.33万吨，相较2018年的85.68万吨，5年间着落了26.33万吨。
主动变革难挽劣势
那么是哪些身分导致养元饮品堕入“成长苦恼”？
最初从商场空间看，据前瞻产业辩论院数据表示，掂量到 2026 年我国植物卵白饮料商场限制卓绝 1400亿元。尽管商场空间大，但另据东吴证券研报，我国植物卵白饮料零卖限制在2014年前后达到阶段性岑岭，而后一直呈渐渐回落趋势。
对比本年上半年尼尔森IQ数据，国内饮料行业保握着6.5%增速，其中植物卵白饮品2024年上半年品类销售额增长5.6%，不仅低于饮料行业增速，也不足功能饮料(增长10.6%)，即饮茶(增长19.5%)。
植物卵白饮料的商场竞争也在加重。在核桃乳商场，除了“六个核桃”占据立锥之地外，承德露露、娃哈哈、伊利、蒙牛、三元、盼盼等均已推出核桃乳或雷同居品，同质化的植物卵白饮料居品使得耗尽者穷乏汲取。而从耗尽端看，部分耗尽者仍合计植物卵白饮料不如牛奶饮料养分，这谢却了植物卵白饮料的耗尽。
此外，对于像六个核桃、承德露露、椰树这么传统植物卵白饮料品牌，怎样用新的营销方式占据年青耗尽者心智对企业而言亦至关蹙迫。证券之星珍爱到，已经，养元饮品吸收如遴聘节目主握东谈主陈鲁豫作念形象代言东谈主、冠名《最庞大脑》、《挑战不成能》等益智类电视节目等传统营销方式，匡助“六个核桃”翻开了商场，公司事迹也驶入了高速增长期，但仅凭借这种传统营销嘱托无法为公司带来握续的事迹高增长。
跟着公司连年齿迹增速接近停滞，养元饮品也在缩减营销本钱。2016年至2019年，公司销售用度均在10亿以上，而在2023年，公司销售用度降至7.37亿元。
主业增长疲态之下，养元饮品也在恰当“耗尽需求多元化”“新兴渠谈崛起”等趋势，对居品风范、包装样式进行编削。养元饮品在本年上半年年报中称，先后推出利乐装六个核桃、红枣核桃乳、燕麦核桃乳、养元早餐豆奶等居品，围绕“直播、零食扣头、社群”等新兴渠谈，纵情度开展促销，创造商场增量。
闭幕现在，公司居品和渠谈端的主动变革，尚未掀翻事迹回暖的浪花。
投资“副业”智力平平
天然主业增长承压，但是养元饮品并不缺钱，不仅不缺钱，怎样使闲置资金专揽恶果最大化也困扰着公司。搭理是公司连年尝试的地方之一。
2019年至2022年，养元饮品来回性金融钞票辞别为：93.98亿元、102.38亿元、105.52亿元和74.26亿元，占总钞票的比重辞别为：62.2%、67.95%、66.43%和49.3%。
证券之星查找发现，前述来回性金融居品主要为公司购买的搭理居品，公司自上市后也发布过无边对于使用闲置自有资金进行现款措置的弘扬公告，其搭理居品种类涵盖银行搭理居品、私募基金居品、金融债券居品等。而在收益率方面，养元饮品在2022年5月13日发布的公告中称，其最近一年进入搭理居品金额所有105.3亿元，实质收益所有2.285亿元。以此揣测的收益率约为2.17%。
闭幕本年前三季度，公司来回性金融钞票缩短至37.5亿元，期末现款及现款等价物余额为12.57亿元。
上市公司将闲置资金用于购买搭理，风险较低，可有用擢升资金专揽恶果，但公司仍需要专注主业。养元饮品长年将大体量的资金用于搭理，一定进度上也响应出主业赢利效应在削弱，公司寄但愿于其他道路取得收入。
除投资搭理外，本年前三季度，养元饮品长期股权投资和其他权力器具投资对应的金额辞别为：7.69亿元和29.32亿元。拉长技能，2017年至2022年，公司每年长期股权投资额均卓绝10亿元。2022年至2023年，公司其他权力器具投资对应金额为9.63亿元和32.67亿元。
本年半年报表示，养元饮品长期股权投资主要包括对子兴供热、元潮创业和中冀投资这三家联营企业的投资。联兴供热主营供热及供冷形状的设置、运营及冷、热居品的销售；元潮创业和中冀投资均是国资私募基金。但公司现阶段的投资闭幕王人不甚理念念，上半年对元潮创业和中冀投资的投资王人是蚀本的，其中公司对中冀投资的蚀本额度接近3000万元。
半年报中，其他权力器具投资样貌下的投标的涵盖创投公司、科技企业、新动力企业还有传媒公司，其中公司对瑞浦兰钧动力股份有限公司的累计投资额达到11.24亿元，但公司累计计入其他抽象收益的损失达到3462.14万元。
总体来看，伴跟着主业增长渐显疲态，养元饮品依托无边的闲置资金，试图通过投资“副业”酿成事迹第二增长点，但彰着，公司在投资方面的业务智力平平。公司需要警惕投资风险，留意因投资以致蚀本。(本文首发证券之星，作家|吴凡)